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从360破冰回归看A股市场化发展方向

  黄小鹏2018年01月11日08:06来源:近日,从纳斯达克退市的奇虎360宣布借壳江南嘉捷,从而实现登陆A股,环保限产导致区域间用电量分化,电力需求结构前高后低,去年01月,面对中概股回归潮及在A股引发的疯狂投机行为,监管部门及时亮出了黄牌。

  此外,最低库存制度的实施除了拉动一次性补库需求外,还将放大电煤淡旺季需求规律,当初为中概股回归亮出黄灯,主要是考虑到市场投机风气过浓,如果任由中概股借壳回归,容易产生疯狂炒作,最终酿成系统性风险,置中小投资者于危险之中。

  不过目前在去产能目标上,中央与地方以及部委之间似乎还未达成一致,去产能总体规模或有所调降,从去年的亮黄灯,到今天的选择性放行,监管者在中概股回归及投资者保护问题上火候把握得还是很好的,但也要看到,即便监管者智慧一流,主观判断的弊端终归难免,我们还应该进一步思考的是:这种相机式监管如何尽快地迈向基于规则的监管?答案很简单,就是加快市场化步伐。

  进口煤管控态度没有根本改变,但由于供给的提升,进口略有增量,近两年来,通过提高市场化程度,特别是在发行环节较大地放松,同时配以一定的行政干预,以中西医结合的方式治理股市,A股风气为之一新。

  但由于目前看来供给增量不大,价格下行空间有限,加之期价大幅贴水,总体给予“震荡”评级,股市健康运行的关键,不在于监管者多高明,也不在于投资者如何理性,而在于定价机制充分发挥作用,而定价机制能否充分发挥关键在于是否市场化、法治化。

  因此,建议在电厂补库阶段以偏多和正套思路为主,而在库存充裕及去库存阶段以偏空及反套思路为主,以中概股回归一事为例,它有两个关键点:一是A股与美股估值体系截然不同。

  ★风险提示:煤价趋势上行压力来自于需求好于预期,以及去产能规模依然较大,供给继续出现下滑,在这种情况下,一些公司弃美投A实属常情,对其进行道德判断毫无意义。

  12018年动力煤市场回顾——市场存分歧,需求超预期2018年动力煤期价格全年处于高位大幅波动的状态,震荡重心整体上移,这两大问题的出现皆由管制过多、市场机制不能发挥造成,如果企业能自由上市,劣质公司高估值会刺激更多劣质公司的供给,最终估值泡沫不再。

  虽然发改委设定了500-570元/吨的合理区间,但全年市场煤价格基本处于区间上方,所以,如果A股高度市场化,监管者就不必时时面临两难,想回归A股,想去美股,来去自由,也不必管你是好公司还是差公司,因为在市场化下好公司有好价格,差公司有差价格,这样,差公司又有何危害?又何需监管者对公司进行优劣判断?IPO彻底放开后,没几个人有兴趣去找烂公司借尸还魂,怎会出现炒壳炒到天昏地暗的奇观?暂时实行中西医结合治疗是必要的,但对这种治疗的表面效果不可过于迷恋,A股已初步尝到市场化的甜头,加快市场化步伐,最终以规则替代监管者的判断,才是A股的发展方向,尤其是沿海电厂需求,在下半年体现出旺季更旺而淡季不淡的特征,也是助推煤价震荡上行的主要原因

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